8月22日，碧桂園控股有限公司(02007)(以下簡稱“碧桂園”)披露2019年中期業(yè)績報告，集團(tuán)于上半年繼續(xù)錄得經(jīng)營業(yè)績的快速增長。

報告期內(nèi)，碧桂園實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為2020.1億(人民幣，下同)元，同比大增53.2%;毛利潤約548.6億元，同比增長56.9%;凈利潤約為230.6億元，同比增長41.3%;股東應(yīng)占利潤為156.4億元，同比增長20.8%，股東應(yīng)占核心凈利潤達(dá)159.8億元，同比增長23.4%。

董事會宣布派發(fā)中期股息每股人民幣22.87分，同比增長23.5%，半年派息額占占核心凈利潤總額的31%。

作為入選香港恒生50指數(shù)的成份股，碧桂園在保證經(jīng)營績效提升的同時，始終堅(jiān)守財務(wù)安全底線，杠桿比率持續(xù)保持穩(wěn)定，繼2017年起第三次連續(xù)在年中實(shí)現(xiàn)正的凈經(jīng)營性現(xiàn)金流，這在房地產(chǎn)行業(yè)杠桿擴(kuò)張已成主流的情形下實(shí)屬難能可貴。報告期內(nèi)，碧桂園凈借貸比率僅為58.5%，截至期末擁有現(xiàn)金余額2228.4億，對比短期有息負(fù)債的覆蓋比例達(dá)2倍，擁有極好的財務(wù)安全護(hù)城河。

7月22日，2019年度《財富》世界500強(qiáng)榜單揭曉，碧桂園集團(tuán)第三年上榜，排名177，較上年度的353位提升176名，為入選企業(yè)中排名飆漲最多的一家，也是該集團(tuán)自2018年排名提升114名之后，再一次實(shí)現(xiàn)的大幅度跨越。

利潤連續(xù)大增展現(xiàn)極高收益質(zhì)量

目前，國內(nèi)房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)調(diào)整走勢，但碧桂園無論在市場表現(xiàn)還是收益管理方面，均保持了極穩(wěn)定的狀態(tài)，多個財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)突出。

上半年集團(tuán)總收入約為2020.1億元，同比增長53.2%;毛利率在2018年中期26.5%的基礎(chǔ)上提升至27.2%。

銷售規(guī)模和毛利率的雙雙提升下，碧桂園去年合計錄得毛利潤約548.6億元，同比增長56.9%;凈利潤約為230.6億元，同比增長41.3%銷售規(guī)模的連年攀升，碧桂園截至2019年中期擁有不含增值稅的已售未結(jié)轉(zhuǎn)收入7352億元，已售未結(jié)轉(zhuǎn)資源有望在未來1-2年內(nèi)逐步釋放，較好鎖定將來較長時間內(nèi)的增長空間。

經(jīng)營現(xiàn)金充足

今年以來，全國多數(shù)區(qū)域及城市的房地產(chǎn)市場步入調(diào)整階段，但碧桂園市場銷售保持行業(yè)領(lǐng)先水平，集團(tuán)連同其聯(lián)合營公司，共同實(shí)現(xiàn)歸屬于集團(tuán)股東權(quán)益的合同銷售額約為人民幣2819.5億元，穩(wěn)居行業(yè)第一。而據(jù)第三方機(jī)構(gòu)克而瑞研究中心統(tǒng)計的全口徑流量數(shù)據(jù)顯示，碧桂園以3895.4億合同銷售金額，同樣位居行業(yè)第一。

在房地產(chǎn)行業(yè)，資金周轉(zhuǎn)效率是企業(yè)競爭力的重要表現(xiàn)，多年來，碧桂園的資金管理水平突出，使用效率顯著高于行業(yè)平均水平。上半年，公司權(quán)益銷售現(xiàn)金回籠約人民幣2659.4億元，權(quán)益銷售回款率達(dá)94.3%，該比例處于行業(yè)高位。

鑒于銷售額的大幅度增加，繼2017年起，碧桂園已連續(xù)三次在年中實(shí)現(xiàn)正凈經(jīng)營性現(xiàn)金流，經(jīng)營良性運(yùn)轉(zhuǎn)，擁有極強(qiáng)的自我造血功能，大大降低對于外部融資輸血的依賴性。

截至2019年6月30日，公司賬面擁有可動用現(xiàn)金余額2228.4億元，占總資產(chǎn)比例為12.8%。

今年以來，針對房地產(chǎn)行業(yè)的融資渠道不斷收窄，融資成本有所上升，金融機(jī)構(gòu)對于融資企業(yè)的資質(zhì)要求也越來越高，在此背景下，碧桂園充足的現(xiàn)金儲備以及穩(wěn)健的經(jīng)營狀態(tài)，使得公司在資本市場上展現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。截至報告期末，集團(tuán)擁有約3133億銀行授信額度尚未使用。

碧桂園經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步提升的同時，實(shí)現(xiàn)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，在一定程度上折射出碧桂園在財務(wù)上極強(qiáng)的內(nèi)控能力，公司對外部融資的依賴相對下降，牢牢將資金鏈風(fēng)險鎖在籠子里。

杠桿處行業(yè)低位

過去幾年，碧桂園經(jīng)營規(guī)模大幅度提升，但公司始終堅(jiān)守“穩(wěn)健經(jīng)營”的底線，杠桿水平和融資成本仍舊處于行業(yè)低位。

報告期內(nèi)，公司凈借貸比率僅為58.5%，同比下降0.5個百分點(diǎn);總債務(wù)覆蓋EBITDA倍數(shù)為3.5倍，同比下降1.2倍;EBITDA覆蓋利息倍數(shù)為4.4倍，同比提升0.4倍。

截至目前，碧桂園已連續(xù)多年保持了凈借貸比率低于70%，這在國內(nèi)地產(chǎn)一線軍團(tuán)中極為罕見。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年A股30家樣本房企平均凈負(fù)債率達(dá)148.16%， H股30家樣本房企平均凈負(fù)債率達(dá)115.32%。

公司截至6月末之有息負(fù)債總額約為3318.89億(含銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)、公司債券和可轉(zhuǎn)股債券)。債務(wù)結(jié)構(gòu)中，需于一年以內(nèi)償還的有息債務(wù)為1139.2億，占總有息負(fù)債之34.3%，公司現(xiàn)金余額對于短期有息債務(wù)的覆蓋比例達(dá)2倍，擁有極好的財務(wù)安全護(hù)城河。

總體而言，碧桂園多年來均衡且優(yōu)異的綜合表現(xiàn)，使得公司收獲市場的一致好評。6月17日，公司入選香港恒生國企指數(shù)，這是繼香港恒生指數(shù)、富時中國50指數(shù)等之后再度入選重要指數(shù)，意味著碧桂園不但屬于行業(yè)內(nèi)部的龍頭企業(yè)，更是在港上市的內(nèi)地企業(yè)中的佼佼者，充分顯示出投資界對公司市場影響力的高度肯定。